涨配资对话紫光管理层：从“求生存”步入“谋发展”快车道

几年前，当新紫光管理团队接手紫光集团时，摆在他们面前的是一份近乎绝望的资产负债表：负债超过1500亿元，年利息支出接近100亿元，旗下业务横跨银行、保险、地产、教育等。

这家脱胎于清华大学的科技巨头，曾经是中国半导体领域较为激进的并购玩家。从展讯、锐迪科到新华三，它用高杠杆吞下一批优质资产，却也因无序扩张陷入债务深渊。2021年，紫光集团正式进入司法重整程序，成为彼时中国科技领域规模最大的破产重整案之一。次年7月，紫光集团完成了工商变更和股权交割，由智路建广联合体设立的控股平台“北京智广芯控股有限公司”承接100%股权，新紫光在旧废墟上艰难启航。

“如果不困难，那还需要我们来干什么呢？我们就是来解决困难的、解决这些问题的。”新紫光管理团队相关负责人在5月7日的新紫光创新峰会媒体沟通会上表示，团队相信自己能做到，而且让周围的人相信，一起有这个干劲、这个拼劲，有这种信心就能凝聚共识。

如今，三年过去，这家从清华大学走出的科技巨头，可以说彻底完成了中国半导体行业历史上较为复杂的一次重组。累计化债超过千亿，负债降低74.2%，4.5亿美元维好债在今年年初全部清零。

但化债只是故事的前半章，对于新紫光来说，如何在激烈的市场竞争中，重新证明自己在AI时代的价值，将会是未来三年的新方向。

“一边修车，一边开车”

“我们是一边修车，一边开车。”新紫光管理团队的一位相关负责人用这个比喻形容过去三年的状态。

最初的“修车”包括了处置非核心资产、与债权人博弈、重建信用。对于管理团队而言，新紫光判断业务的逻辑很简单：只要不是全国前三的业务，坚决剥离。即便是科技主业范围内，无法做到头部的也毫不犹豫舍弃。

这场“断舍离”的力度惊人。老紫光曾控股两家保险公司、三家银行，还是新疆燃气的大股东。这些与智能科技毫无关联的资产被悉数清退。留下来的，是半导体芯片、ICT通信基础设施、AI三大支柱，这正是新紫光定义的“健康”基础。

“首先最重要的是健康。”上述负责人表示，负债降低74.2%，首先就是为了要保持健康。

降负债的意义不仅是财务层面的。2022年之前，紫光每年的利息支出就超过100亿元，而旗下产业公司的分红远不足以覆盖。债务清零的三层含义被新紫光管理团队拆解得直白：甩掉历史包袱、全力聚焦国家使命、打开未来发展空间。

而债务清零直接打通了旗下核心产业公司的资本市场通道。目前，紫光展锐、紫光同创、紫光国芯都已进入IPO实质推进阶段。这对于一家刚从破产边缘爬起来的集团而言，是信用修复最硬的证据。

但仅有健康远远不够，一个人健康之后，还得有体力和智力。新紫光在峰会上发布的“全家桶”，正是这种能力的系统化展示。

这些技术覆盖了IC、ICT、AI三大领域，36个细分市场做到全国乃至全球领先，从5G MBB芯片到企业级WLAN，从FPGA到高可靠芯片，这份成绩单并非重组后从零开始，而是老紫光留下的最宝贵家底——一批在各自领域真正有技术实力的企业。

其中更为关键的是，如何把这些曾经“各自为战”的棋子连成一片。新紫光的方法论是“大研发、大市场、大制造”三位一体。大研发是通过集团的研发体系与平台向各成员企业开放赋能，让每一家产业公司都能站在集团的技术积累上面对市场；大市场统筹品牌、渠道与客户资源，向客户提供整体解决方案，让旗下企业面对客户时不再“单打独斗”，而是协同起来打开市场空间；大制造则通过推进二维材料1nm以下制程、新型存储、存算一体等前沿研究，以及在二维材料、新型存储、先进封装、特色工艺等领域前瞻布局，提供安全可控的供应链，为各成员企业筑牢产业根基。

从效果来看，正在显现。重组以来，新紫光集团已经连续三年营收超千亿，总营收增长24%以上，其中新华三的收入从2021年的443亿元增长到2025年的760亿元，今年一季度营收同比增速达到45%。

上述管理层负责人表示，原来是以“修车”为主，不“修车”根本开不动，主要是“修车”，但后来“一边修，一边开”，现在是以“开车”为主了，时不时地停下来修一下，漏油了或者刹车不管用了怎么办？你也不能把车全换新的，也换不了新的，就这个车，一层层地调整。

“现在我觉得已经比较健康了。”该负责人说。

新紫光的创新公式

但真正让新紫光区别于其他重组案例的，不是修车技术，而是它对“创新”这件事的独特理解。

“创新需要艰苦，艰苦是什么？别人花10块钱，你就要花2块钱把这个东西干出来。”新紫光管理团队在群访中提到了马斯克控制成本、提升效率的能力。这揭示了新紫光创新哲学的核心：低成本、高效率、有效的创新。

这一哲学有其现实约束。新紫光没有无限烧钱的资本，必须找到一条不同于传统大企业，也不同于孤立初创企业的创新路径。

成熟大企业的“延续创新”往往受制于体制惯性，难以突破；孤立初创企业的“突破创新”虽然敏捷，但失败率极高。新紫光走的是一条“协同共赢+突破创新”的路。

具体怎么操作？新紫光的做法是：存量业务由核心产业公司做延续性创新，增量业务由新设公司做突破性创新。在集团支持下的新设企业脱离大企业的体制束缚，保持突破创新的活力与灵活性，同时依托集团在融资、治理、供应链与市场端的全方位赋能，大幅放大创新成功的概率。

这次峰会上发布的几个“T”公司就是这一模式的产物。LT与GT公司做的南向互联GT-Link，将模型算法利用率从30%提升到80%，单Token成本降至传统方案的35%；AT公司发布的芯片设计智能体“紫灵”，可将RTL自动生成与优化效率提升120倍，单芯片研发总投入降低50%。这些项目如果让任何一家旗下公司独自承担，要么觉得投入太大，要么觉得与主业无关。但在集团层面统筹下，它们成了补齐全产业链短板的战略棋子。

“我们做了这些事，让下面的企业觉得集团不光是它的股东，还在战略引领上、在供应链安全上有这样的能力。”新紫光管理团队负责人说。这种协同不是靠行政指令强压——新紫光旗下的200多家企业股权结构复杂、团队背景各异，“令行禁止”并不现实。新紫光管理团队承认这一点：“完全靠行政指令，这个企业一定做不好。”真正的凝聚力来自共识：大家一起做单打独斗做不成的事，共同分享增量价值。

紫光展锐董事长马道杰对此感受深刻：“和大的政府部门或者央企对接，对下面的子公司来说非常难。但新紫光集团出面后，我们很快就对接上了。”同样，新华三的市场渠道也在为新设公司打开局面。

这就是新紫光的创新公式：用集团层面的“系统能力”为“单点突破”提供极高的成功率和极快的商业化路径，反过来，新设公司的技术突破又反哺集团的整体竞争力。这种正循环一旦形成，就很难被复制，因为它建立在几十家产业公司、数万名研发人员、超万人的芯片设计团队，以及每年超10亿研发投入的规模基础之上。

但新紫光管理团队清醒地知道，光是能力和健康还不够。“你作为一个能力很强的社会人，还要有很多朋友，没有朋友不行。”

从“全家桶”到“朋友圈”

“单点技术容易受到供应链波动的影响。”这句话在沟通会上被反复强调。新紫光的判断是，未来的产业竞争是大体系间的竞争，全球科技竞争是多层纵深布局的“系统重要性企业”之间的角逐。

这正是新紫光与纯AI算力硬件供应商最大的不同。英伟达也在向外扩张——做CPU、做交换机、做网络互联，因为它明白，不把关键节点掌握在自己手里，“系统重要性”就会降低。新紫光管理团队反复强调新紫光的“开放性”：“我们不是只用自己的东西，即使自己做得再好，也要用别人的。”

这种开放既是姿态，也是策略。GT-Link被设计成可连接所有GPU，而非只适配自家芯片；新紫光参与制定了超过200项国际标准，6G、存算一体等核心技术已进入国际草案阶段。“如果你的生态是封闭的，别人为什么要跟你玩？”一位接近新紫光的投资人这样评价。

峰会上成立的新兴科技创新联盟（EIA）是这一逻辑的延伸。联盟聚焦航空航天、生命科学、新能源、量子计算、新材料、具身智能六大前沿方向，联合高校、科研机构、投资机构共同组建。六位院士亲临现场，与新紫光深度交流，这不仅是学术背书，更是产学研协同的实际落地。

而两支基金同日落地：EIA信新科技并购重组基金与EIA新兴科技创新创投基金，覆盖从早期孵化到产业整合并购的全周期资本赋能。新紫光管理团队透露，早期项目的融资“超募了”，这也从侧面印证了市场对新紫光孵化能力的认可。

生态的另一层含义是客户协同。新紫光体系拥有百万级的企业用户，供应商也是百万量级。新华三的渠道网络覆盖大量政企客户，这个渠道同时可以承载芯片、AI解决方案、ICT基础设施的协同销售。“面向客户，不再是‘多个紫光’，而是‘一个紫光’的状态。”新紫光集团联席总裁李涛表示。

但要把这样复杂的生态真正运转起来，新紫光还需要回答一个根本问题：到底要成为一家什么样的公司？

新紫光管理团队对这个问题的回答耐人寻味：“我们不对标任何企业，我们这个模式跟别人是学不来的。”既不像华为，也不像三星，更不像英伟达——因为每一家都是从自身禀赋和历史约束中长出来的。

如果非要给新紫光下一个定义，它更像一个“产业操作系统”：底层是半导体全产业链（从材料、设备到设计、封测），中间层是ICT基础设施（网络、计算、存储），上层是AI应用场景（低空经济、海洋经济、生命科学等）。这三层之间通过“大研发、大市场、大制造”三大协同机制打通，再以EIA联盟和产业基金构建开放生态。

这个操作系统的价值在于实现整体效率最高。当大模型训练需要万卡集群时，新紫光可以从芯片互联、存储带宽到网络交换提供全栈优化，将MFU（模型算力利用率）从30%提升到80%；当端侧AI需要低成本解决方案时，紫光展锐的N9系列SoC平台可以帮助客户降低BOM成本39%、缩短开发周期67%。

面向未来，新紫光的打法很清晰：在“向天、向地、向海、向生、向微、向材”六大前沿赛道持续孵化新公司，同时将核心产业公司做大做强。新紫光管理团队透露，除了已有的三家上市公司，还有4家优质硬科技企业，符合国家上市绿色通道支持方向，新紫光体系内还有多家达到上市标准的企业。

这意味着一件事：新紫光不会满足于做一个“独角兽孵化器”，而是要通过旗舰上市公司的平台，将技术能力、市场渠道和资本力量进一步聚合，形成更强大的产业矩阵。

三年前，当新紫光管理团队接手紫光时，外界普遍认为这是一项“不可能完成的任务”。1500亿债务、崩塌的信用、涣散的军心，任何一项都足以压垮一家企业。但新紫光交出的答卷是：不仅活了过来，还找到了自己在AI时代的坐标。

“习坎，有孚。维心亨，行有尚。”新紫光管理团队在峰会上引用《易经》，坎是险境，亨是通达，尚是前行有价值。这是新紫光走过重重险阻的自我写照，也是面向创新时代最坚定的宣示。

目前，对于新紫光而言，最难的时刻已经过去，而新的方向已经清晰：做一个有健康、有能力、有朋友的“系统重要性玩家”，在中国智能科技产业走向自立自强的道路上，成为那股“不可忽视的竞争实力”。

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